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廣州市忠程機(jī)械設(shè)備有限公司
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核心觀點(diǎn):
公司發(fā)布2016年年報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.10億元, 同比增長13.98%,歸母凈利潤1.45億元,同比增長35.12%,扣非后凈利潤1.36億元,同比增長47.84%,公告每10股派發(fā)5.7元現(xiàn)金紅利。公司發(fā)布一季報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.41億元,同比增長56.02%,歸母凈利潤3404萬,同比增長13.74%。
工業(yè)搬運(yùn)車輛行業(yè)需求穩(wěn)步回升,公司產(chǎn)品受益明顯
2016年下半年以來受益制造業(yè)投資需求回暖和海外市場(chǎng)需求復(fù)蘇,國內(nèi)倉儲(chǔ)叉車市場(chǎng)需求復(fù)蘇明顯,叉車行業(yè)增長了12.95%。分業(yè)務(wù)來看,公司手動(dòng)倉儲(chǔ)叉車、電動(dòng)步行叉車、電動(dòng)乘駕叉車分別增長7.8%、6.6%和26.54%。受益于匯率影響,公司海外出口業(yè)務(wù)毛利率提升明顯,海外業(yè)務(wù)毛利率到了32.28%,比國內(nèi)業(yè)務(wù)高14個(gè)百分點(diǎn),也讓公司整體毛利率提升了4.3個(gè)百分點(diǎn)。2017年年初以來,下游行業(yè)需求景氣度仍然保持較高水平。
并購無錫中鼎90%股權(quán),切入智能物流裝備系統(tǒng)集成領(lǐng)域
2016年公司完成了對(duì)無錫中鼎90%股權(quán)的收購,無錫中鼎主營業(yè)務(wù)為倉儲(chǔ)自動(dòng)化裝備系統(tǒng)集成,有效拓展了諾力的業(yè)務(wù)范圍,也逐步夯實(shí)了公司智能倉儲(chǔ)物流整體解決方案的能力。無錫中鼎當(dāng)前訂單充足,2016年圓滿完成了承諾業(yè)績水平,未來公司將會(huì)逐步形成“高效節(jié)能倉儲(chǔ)車輛” +“智能倉儲(chǔ)物流設(shè)備”的雙核業(yè)務(wù),相互補(bǔ)充。
投資建議:預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入為19.96/23.93/28.56億元,EPS 分別為1.19/1.47/1.81,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的估值水平分別為28x/22x/18x?;诠痉€(wěn)健的主業(yè)和公司在智能物流領(lǐng)域的新布局,我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:工業(yè)車輛市場(chǎng)需求下滑;行業(yè)競(jìng)爭加??;外匯匯兌損益的不確定性;無錫中鼎業(yè)績不達(dá)預(yù)期。廣發(fā)證券股份有限公司
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